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中航光电2019年一季报点评:业绩增速超预期,看好全年业绩高增长

发布时间:2019-04-30    研究机构:国泰君安证券

目标价49.3元,维持“增持”评级。公司发布2019年一季报,实现营业收入21.56亿元,同比增长45.95%,归母净利润2.33亿元,同比增长39.14%,业绩超预期。维持2019-2021年EPS预测1.45/1.76/2.14元,维持目标价49.3元,空间22.7%,维持增持评级。

业绩超预期,经营现金流大幅改善。公司一季度利润增速39.14%,超出市场预期,我们认为主要是2018年库存商品逐步确认收入和公司订单增长所致。经营活动产生的现金流量净额同比改善93.6%,公司现金流量整体向好。

生产、订单高景气,2019年值得期待。1)2018年末公司在产品和库存商品同比增长44%和53%,表明公司订单、生产高景气,增加的库存商品和在产品有望在2019年确认收入,带动业绩增长。2)2019年一季度公司预付账款比2018年底增长55.55%,主要为预付材料款增加,表明公司生产、订单高景气。3)公司新建产能在2019年逐步释放,极大缓解当前生产压力,释放业绩增长潜力。订单高景气叠加产能释放,我们预计2019年公司利润增速有望超过20%。

催化剂:5G建设全面启动;新建厂房投入使用。

风险提示:产能释放不及预期。

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