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中航光电:业绩增长超市场预期,回购彰显管理层信心

发布时间:2019-04-28    研究机构:中泰证券

事件:4月25日,公司发布2019年一季报,报告期内公司实现营业收入21.56亿元,同比增长45.95%;实现归属于上市公司股东的净利润2.33亿元,同比增长39.14%;扣非后归母净利润2.30亿,同比增长40.78%。

公司经营效益稳步提升,盈利能力进一步增强。报告期内公司实现营业收入21.56亿元,同比增长45.95%,实现归母净利润2.33亿元,同比增长39.14%。我们认为公司营收、利润高速增长主要是公司下游需求旺盛所致。公司持续增强创新能力,研发投入(1.62亿元)同比增长23.51%?期间费用方面,销售费用9412.90万元,同比增长35.19%,主要是市场投入增加所致;财务费用3275.10万元,同比增长26.31;管理费用9027.37万元,同比增长13.48%。

军品市场依然是公司的主要收入来源,军品业务有望保持稳速增长。目前公司军品业务仍是主力,营收占比过半,利润占比更高。公司军品业务多点开花,囊括航空、航天、军用电子、舰船、兵器及指挥通信等几乎所有军工领域,其中航空领域处于主导地位,市占率较高。2019年一季度预付账款为7480.57万元,同比增长55.55%,主要是预付材料款增加所致,表明公司目前生产任务比较充足。2019年我国国防预算支出总额为1.19万亿元,同比增长7.50%,随着军改对军工行业的负面影响逐渐消除,叠加“十三五”后期武器装备交付加速,叠加新一代武器装备列装高峰,公司军品业务有望保持高速增长。

深耕国际国内市场,稳步推进通信、新能源汽车业务,民品业务有望高速增长。在通信方面,公司在通信领域产品主要是光器件及光电设备,也是公司目前最主要的民品收入来源。2019年1月29日,发改委、工信部等十部门联合印发文件,提出加快推出5G商用牌照,随着5G商用建设步伐加快,5G基站的建设将带来对连接器的大量需求。在新能源汽车方面,目前公司是我国最大的新能源汽车连接器供应商,公司较早接入商用车、乘用车连接器和电池部分,质量好且交付能力强。在新能源汽车补贴退坡的竞争环境下,公司前期积累的优势将进一步得到释放。

股份回购彰显管理层对公司的发展信心,看好公司长期发展。2019 年3月26日,公司首次通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购股份,回购股份数量为205,828股,约占公司目前总股本的0.0260%,购买的最高价为39.96元/股,购买的最低价为39.40元/股,支付总金额为8,178,815.20元(不含交易费用)。股份回购彰显管理层对公司未来发展前景的信心;其次,也反映出公司管理层认为目前股价未能充分反映公司投资价值,为公司股价打了一针强心剂,有效加强了投资者的信心。

盈利预测及投资建议:我们预测公司2019-2021年实现收入分别为97.41/122.55/155.57亿元,同比增长24.63%/25.81%/26.94%;实现归母净利润11.32/13.52/16.17亿元,同比增长18.71%/19.40%/19.62%;对应19-21年EPS 分别为1.43/1.71/2.04元。维持“买入”评级。

风险提示:军品业务进展不及预期;民品领域竞争加剧;5G建设不及预期。

申请时请注明股票名称