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中航光电:营收快速增长,受益下游高景气

发布时间:2019-03-26    研究机构:国海证券

事件:

公司发布2018年年报:报告期内,公司实现营业收入78.16亿元,同比增长22.86%;实现利润总额11.17亿元,同比增14.42%;实现归母净利润9.54亿元,同比增长15.56%。

投资要点:

收入快速增长,毛利率略有下滑。报告期内,公司营业收入同比增长22.86%,继续保持快速增长。细分来看,光器件和光电设备、线缆组件及集成产品处于高速增长状态,增速分别达到33.69%和37.80%。公司总体毛利率略有下滑,减少2.47个百分点,主要是受线缆组件及集成产品的成本增加影响。

增收增长前景明确,受益下游产业高景气。公司下游主要包括国防军工、新能源汽车以及通信等领域。国防军工方面,进入十三五规划后期,装备采购加速;新能源汽车方面,在2018年新能源汽车销量增长61.7%的基础上,中汽协预测2019年销售增速为27.4%,继续保持快速增长;通信领域,5G建设逐渐加速,三大运营商2019年5G投资有望达到342亿元。

加大拓展力度,覆盖市场不断扩大。军用领域,公司在巩固航空领域市场优势的同时,进一步加大宇航市场的拓展力度,扩大市场影响力。民用领域,在优化存量市场的基础上,加大国际市场开发,成效显著,公司2018年在实现石油、医疗等领域收入翻番的同时,成功进入国际一流车企和国际通信龙头供应链。

盈利预测和投资评级:维持增持评级。在下游市场领域持续景气的基础上,公司进一步加大市场拓展力度,虽然随着公司规模的扩大,整体发展增速略有减慢,但仍处于快速发展阶段,维持增持评级。预计2019-2021年归母净利润分别为11.15亿元、13.12亿元及15.19亿元,对应EPS分别为1.41元、1.66元及1.92元,对应当前股价PE分别为30倍、26倍以及22倍。

风险提示:1)公司产品需求不及预期;2)公司盈利不及预期;3)系统性风险。

申请时请注明股票名称