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中航光电:营收净利显著增长,全年有望稳健释放

发布时间:2019-05-10    研究机构:兴业证券

公司2018年Q1营收和归母净利润仅为2016-2018各季度均值的88.48%、79.71%,同比基数较低是2019Q1营收、业绩显著增长的重要原因。报告期内,公司归母净利润增速低于营收增速,主要是毛利率下降、信用减值损失增加所致。公司毛利率32.7%,同比减少2.37个百分点;信用减值损失5030.35万元,较上年的2370.83万元同比增加112.18%,主要是应收账款增加所致。

报告期内,公司期间费用3.8亿元,同比增加23.8%,占营收比重17.6%,同比减少3.15个百分点。其中,销售费用9412.9万元,同比增长35.19%;

管理费用和研发费用分别为9027.37万元、1.62亿元,分别同比增长13.48%、23.51%;财务费用3275.1万元,同比增长26.31%。

我们维持公司盈利预测,预计公司2019-2021年的净利润11.17、13.40、15.42亿元,考虑可转债全部转股后(新增股本0.3229亿股)对应PE 为30/25/21倍(2019/04/25),维持“审慎增持”评级。

风险提示:收入确认进度低于预期;民品市场竞争加剧、毛利下滑;新业务开拓进展不及预期。

申请时请注明股票名称