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中航光电公司半年报:收入利润快速增长,市场不断拓展前景广阔

发布时间:2019-08-29    研究机构:海通证券

事件:2019年8月24日公司发布2019年半年报,其中实现收入45.97亿元,同比增长28.23%,实现归母净利润5.73亿元,同比增长23.13%,实现归母扣非净利润5.60亿元,同比增长22.87%。

点评:

收入利润快速增长,研发投入大幅提升。收入毛利方面,公司2019年上半年实现营收45.97亿元(YoY28.23%);毛利率为33.25%(同比去年降低0.47pct),实现毛利15.28亿元(YoY26.45%)。费用方面,公司2019年上半年期间费用率为17.23%,同比增加0.68pct,其中销售费用率同比下降0.17pct,管理费用率(含研发)同比增加0.55pct(企业研发项目投入增加导致研发投入较去年同期增长54.43%),财务费用率同比增加0.30pct(主要由于较上年同期新增可转债利息)。由于期间费用增加较快,因此最终公司利润增速低于营收增速:实现利润总额6.72亿元(YoY22.65%),净利润6.18亿元(YoY26.12%),归母净利润5.73亿元(YoY23.13%)。

国内外均实现快速增长。分产品来看,公司2019年上半年电连接器及集成组件实现收入35.94亿元(YOY31.79%),毛利率同比降低0.12pct;光器件及光电设备实现收入8.19亿元(YOY10.94%),毛利率同比降低3.41pct;流体、齿科及其他产品实现收入1.85亿元(YOY53.44%)。分地区来看,中国大陆实现收入41.95亿元(28.56%),毛利率同比降低0.25pct;港澳台及其他国家和地区实现收入4.02亿元(YOY24.81%)。

市场不断开拓,前景广阔。通讯领域,公司聚焦高速连接器、光互连背板等高端产品,跟进5G、数据中心、云计算等新一代通讯技术发展,围绕客户重点项目,开展多项产品研发项目并取得订货。新能源汽车领域,公司围绕高压大电流连接器产品,巩固国内自主品牌车企市场的基础上,成功与国外车企进行合作。

盈利预测。参照公司每项业务的历史复合增速情况,我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.19、1.48、1.87元,结合可比公司2019年平均PE,给予公司2019年35-45倍估值区间,对应合理价值区间41.65-53.55元/股,给予“优于大市”评级。

风险提示。

(1)需求不确定性;

(2)市场竞争加剧。

申请时请注明股票名称