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中航光电(002179)公司点评:二期股票激励规模空前 国企尖兵成长再获加持

发布时间:2019-11-20    研究机构:兴业证券

  投资要点

  公司11 月18 日发布《限制性股票激励计划(第二期)(草案)》,公司拟向激励对象授予3206.5 万股限制性股票。员工持股计划涉及人数为1215 人,其中董事、监事、高级管理人员10 人,被授予对象通过非交易过户方式取得公司股票的价格为23.43 元/股,持股计划存续期48 个月。

  公司此次持股计划是继2016 年员工激励结束后的又一次员工激励,彰显管理层对公司长期发展的坚定信心以及对员工激励的积极态度。公司此次激励授予股份数占公司股本总额的比例(3.0%)高于中航沈飞、菲利华、钢研高纳最近一次激励计划,显示出公司此次员工激励的强劲力度。

  此次持股计划存续期60 个月,锁定期最长36 个月,自授予日起24 个月后开始,分3 期解锁,在完成解锁条件后各解锁33.3%、33.3%、33.4%。此次员工持股计划以解锁日前一财务年度扣非后归母净利润较2018 年度复合增长率均不低于10%作为业绩考核目标,则公司2020-2022 年将分别至少实现扣非后归母净利润10.71 亿元、11.78 亿元、12.96 亿元。若考虑持股计划费用摊销,则2020-2022 年公司在持股计划费用摊销前将分别至少实现扣非后归母净利润12.49 亿元、13.54 亿元、13.9 亿元。此外,公司业绩还需满足:1)可解锁日前一财务年度公司净资产收益率不低于13.60%,且不低于对标企业75分位值;2)可解锁日前一财务年度公司EVA(经济增加值)指标完成情况达到航空工业下达的考核目标,且△EVA 大于0。

  公司为军工连接器龙头。军用连接器需求十三五后两年有望继续加速;民品通信方向跑马圈地占市场进入后半程,叠加华为供应链国产化替代拉动,公司高速背板等高端连接器占比显著提高,通信板块有望量价齐升。因此,我们维持盈利预测,预计公司2019-2021 年净利润11.74、14.59、17.55 亿元。

  公司可转债已于11 月7 日摘牌,总股本增加为10.70 亿股,对应2019-2021年PE 为35/28/24 倍(2019/11/18),维持“审慎增持”评级。

  风险提示:高端民品业务拓展低于预期;军品需求增速低于预期

申请时请注明股票名称