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中航光电(002179):拟推限制性股票激励计划 彰显增长信心

发布时间:2019-11-19    研究机构:中国国际金融

  公司动态

  维持跑赢行业

  公司近况

  中航光电(002179)发布《A 股限制性股票激励计划(第二期)(草案)》,拟向约1215 名激励对象授予3,206.5 万股股票,约占总股本的2.9963%。本次激励计划的股票来源于回购或定向发行A 股普通股,授予价格为23.43 元/股。公司层面业绩考核ROE(不低于13.6%)及扣非归母净利润(复合增长率不低于10%),激励对象还需个人业绩考核。本次方案尚需航空工业集团审核及公司股东大会审核。

  评论

  激励范围广,核心管理及技术骨干人员激励到位。本次激励对象总人数为1215 人,激励范围广泛。激励对象主要包括部分董事、高管、中层管理人员、核心技术(业务)人员及子公司高管、核心骨干。其中,董事长郭泽义及总经理赵勇分别获授总股本的0.0107%,其余8 为高级管理人员分别获授总股本的0.0089%,剩余中层管理人员及核心骨干合计获授总股本的2.9038%。我们认为此次激励计划范围广,约占公司总员工的10%;且中层管理及骨干在激励中股份占比可观,激励到位,能形成较好的激励效果,将利好公司整体战斗力的提升与长期发展。

  扣非归母净利润复合增长率不低于10%,业绩考核目标彰显长期增长信心。本次激励计划禁售期为授予日起24 个月,解锁期为禁售期满次日起的36 个月。解锁业绩条件为:1)净资产收益率不低于13.6%,且不低于对标企业75 分位值;2)扣非归母净利润较2018 年度复合增长率均不低于10%,且不低于对标企业75 分位值;3)EVA(经济增加值)达到航空工业集团的考核目标,且△EVA大于0。值得注意的是,本次计划业绩考核目标较第一期而言:1)提高了ROE 目标(由13%提升为13.6%),2)以净利润为考核目标(第一期以营业收入复合增速为考核目标)。我们认为,此次激励计划直接以扣非净利润为考核目标,彰显了公司对经营效率、成本管控等方面的信心,看好公司长期稳健增长。公司预计本次激励计划需摊销费用总额49,219.775 万元,将于2019~2023 年摊销完毕(最高年份2020),我们认为整体费用可控。

  估值建议

  维持盈利预测不变。公司当前股价对应35.2x/28.3x 2019/2020 年P/E。维持跑赢行业评级和目标价48.1 元不变,对应44x/35x2019/2020 年P/E,潜在涨幅24%。

  风险

  航空航天订单及交付进度的不确定性。

申请时请注明股票名称