中航光电(002179.CN)

中航光电(002179):业绩符合预期 连接器龙头有望迎来新增长点

时间:19-10-25 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

中航光电(002179)前三季度业绩符合预期。受益于装备费执行率提升等因素,公司2019 年业绩增速有望超过20%。

投资要点:

下调目标价至 46.2元,维持“增持”评级。公司发布2019年三季报,业绩符合预期。维持2019-2021 年EPS 预期1.10/1.33/1.61 元(股本增厚1.99%后)。维持2019 年42 倍PE 估值,下调目标价至46.2 元,维持增持评级。

业绩符合预期,经营现金流明显改善。1)2019 年前三季度公司实现营收68.92 亿元(+19.34%),净利8.31 亿元(+19.22%),整体增速符合预期。2)前三季度经营活动产生的现金流量净额同比增长155.11%,Q3 同比增长54.5%,公司回款大幅改善。3)Q3 季度毛利率同比上涨4.1PP,改善显著。4)与中报相比,可转债减少5.07 亿,转股比例已超过45%。

军民协同发展,长期增长值得期待。1)受益于国防建设稳步投入,军品订单有望稳定增长。2)新建自动化产线投入使用后,成本有望下降带来毛利率改善。3)5G 建设逐步发力,未来三年通信业务有望高速增长。4)高速背板连接器取得技术突破后,有望成为新的利润增长点。公司长期增长值得期待,我们预计2019 年公司利润增速有望超过20%。

催化剂:军品订单持续增长;5G 订单放量;高速背板技术突破。

风险提示:军费增速低于预期;5G 推进速度低于预期。