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中航光电(002179)季报点评:业绩符合预期 看好军工和5G业务前景

发布时间:2019-10-25    研究机构:广发证券

核心观点:

公司2019 年三季报营收和业绩稳步增长,研发投入加大。

公司披露2019 年三季报,前三季度实现营收68.92 亿元(同比+19.34%),归母净利润8.31 亿元(同比+19.22%),单季度实现营收22.96亿元(同比+4.81%),归母净利润2.58 亿元(同比+11.37%)。公司单季度营收和业绩增速有所下降,我们认为主要是由于2018 年三季度营收和业绩增速较快,基数相对较高;单季度营收增速低于归母净利润增速,我们判断主要是由于毛利率水平较低的民品收入增速有所放缓。

费用方面,销售费用和管理费用分别同比增长7.85%和3.83%,保持平稳;受可转债利息支出增加影响,财务费用同比增加2357 万元;公司加大产品结构调整和研发投入,研发费用同比增长47.53%。

国内连接器领域龙头,军民融合发展,看好军品和5G 业务前景。

公司军品覆盖航空、航天、船舶、兵器等防务领域,有望受益于“十三五”后半段国防订单的充分释放,重回高增速;民品覆盖新能源汽车、通信等多领域,有望受益于国内5G 建设逐步展开,带来业绩弹性。

投资建议与盈利预测

公司军品有望受益于十三五国防订单增长,民品有望受益于新能源汽车和5G 行业发展,预计公司19-21 年归母净利润为11.52/13.90/16.71 亿元,对应当前股价的PE 为34/28/24 倍。看好公司依托军工集团雄厚背景军民融合发展的前景,军民品业务有望持续快速增长。公司过去三年估值中枢35xPE,给予公司19 年35xPE 估值,对应合理价值38.50 元/股,维持“买入”评级。

风险提示:由于成本等因素影响,毛利率有下滑风险;军民用业务拓展可能会受到产品研发进度、市场竞争、下游需求等方面的影响。

申请时请注明股票名称