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中航光电(002179)简评报告:全年业绩稳定增长 通信业务值得期待

发布时间:2020-03-02    研究机构:民生证券

一、事件概述

2 月28 日,公司发布2019 年业绩快报,实现营业收入91.59 亿元,同比增长17.18%;实现归母净利润10.71 亿元,同比增长12.56%。

二、分析与判断

全年业绩稳定增长,四季度业绩出现下滑

2019 年全年,公司实现营业收入91.59 亿元,同比增长17.18%;实现归母净利润10.71 亿元,同比增长12.56%。公司防务领域紧跟型号项目研制配套,通讯领域全面参与客户5G 全球平台建设,销售收入保持较快增长。利润增速低于收入增速主要系公司加大核心产品和核心能力建设,研发投入同比增长38.48%所致。单季度来看,Q4 实现营收22.67 亿元,同比增长11.07%;实现归母净利润2.40 亿元,同比下降6.61%,四季度业绩出现下滑。

军用连接器领导者,受益军品市场回暖

公司是军工领域连接器领导者,下游涉及航空、航天、电子、船舶、兵器几乎所有军工领域。报告期内,公司成功助力长征十一号“一箭七星”首次海上发射。未来,受益于国防军费的不断增加、军改影响消除叠加十三五“前松后紧”的行业规律,公司军品业务有望持续保持稳定增长。

5G 建设快速推进,通信业务有望迎来增长

公司的通信业务主要客户包括华为、中兴、三星等。目前三大运营商纷纷加速布局5G,相继公布了5G 时间表,均计划在2019 年实现预商用,2020 年实现规模商用。专家预测,我国5G 建设投资将达到7050 亿元,较4G 增长56.7%。公司已全面参与主流通讯设备商5G 的预研项目,随着近期工信部与中央政治局相继召开关于加快5G 建设会议,公司未来通信业务发展空间巨大。

布局新能源汽车领域,有望成为新业绩增长点

公司是国内最早介入新能源汽车的连接器企业,下游客户包括江淮、比亚迪、宇通等知名车企,主要车型涉及商用车以及A0 级以上乘用车。按照国务院发布的《汽车产业中长期发展规划》,到2020 年,新能源汽车年产量将达到200 万辆,保有量500 万辆,未来三年符合增速超40%。随着新能源汽车行业的快速发展,公司新能源汽车业务有望提供新的利润增长点。

三、投资建议

公司在连接器领域深耕多年,我们看好公司长期发展。预计公司2020~2021 年EPS 分别为1.33 和1.66 元,对应PE 为29X 和24X,公司历史平均估值为38X,给予“推荐”评级。

四、风险提示

1、军品订单不达预期;2、新能源汽车销量不达预期;3、海外业务拓展进展缓慢

申请时请注明股票名称