中航光电(002179.CN)

中航光电(002179):2019年业绩符合预期 看好中长期成长性

时间:20-03-31 00:00    来源:中国国际金融

2019 年业绩符合我们预期

公司公布2019 年业绩:收入91.59 亿元,同比增长17.18%;归母净利润10.71 亿元,同比增长12.56%;扣非后归母净利润10.34亿元,同比增长17.12%;2019 年业绩符合我们预期。同时,公司拟每10 股派发现金红利1.5 元(含税)。此外,得益于公司开展供应链金融,多渠道、多方式引入付款方式,公司经营活动现金流向好,2019 年实现经营活动现金流净额8.22 亿元(去年同期0.23亿元)。

发展趋势

多项核心技术取得新突破,进一步夯实技术领先实力。2019 年持续加大研发投入,提升工艺能力,研发费用同比增长38.55%,研发人员数量同比增长25.75%。根据公告,公司加快技术创新,在多方面实现新的突破:1)在通讯领域紧跟5G 建设,全面参与客户5G 全球平台项目,高速背板连接器产品打破国际垄断,批量用于客户全球平台。2)新能源汽车领域坚持聚焦国际一流及国内主流车企,成功进入国际一流车企供应链,顺利通过某国际主流车审核开始量产;充电产品、液冷产品进入国际顶级客户供应链。3)成功突破万米深水环境下密封连接技术,填补国内空白;精密模具制造等核心工艺能力得到大幅提升;“智能检测、无线传输”等预先研究技术取得突破性成果。

激励机制到位,激发经营活力,助力中长期持续成长。公司在航空航天产业的配套层级较低,已充分适应竞争化的市场,具备优异的经营体制,也是航空航天科技板中为数不多的已推出第二期激励计划的企业。同时,根据公告,公司在不断加强事业部集约化经营和可持续发展意识,突出薪酬分配制度的价值导向,推进长期激励机制的实施。

盈利预测与估值

考虑非航空航天业务经营活动受疫情影响相对较大,我们调整收入分项预测,下调2020/2021 年净利润预测8%/8.9%至12.19 亿元/14.11 亿元。公司当前股价对应31x 2020 年P/E。维持跑赢行业评级和目标价不变,对应2020/2021 年41/35 倍P/E,潜在涨幅31%。

风险

航空产品订单及交付的不确定性。