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中航光电(002179):一季度业绩有所下滑 努力完成全年目标

发布时间:2020-04-30    研究机构:海通证券

  事件:公司发布2020 年第一季度报告,营业收入为18.00 亿元,同比降低16.52%,归母净利润为1.64 亿元,同比降低29.71%。

一季度业绩有所下滑,公司努力完成全年目标。公司2020 年Q1 实现营收18.00 亿元(YoY-16.52%),毛利率为28.04%(同比降低4.67pct)。期间费用率为16.93%(同比降低0.67pct,其中销售费用率同比降低0.89pct,管理费用率(含研发)同比增加2.75pct,主要系二期股权激励摊销增加所致,财务费用率同比降低2.53pct,系上期末可转债转股利息费用降低及汇率变动汇兑收益增加所致)。此外其他收益较去年同期增加1421 万元,最终实现利润总额1.76 亿元(YoY-36.30%)。所得税费用同比减少1810 万元,系应纳税所得额降低所致;净利润1.65 亿元(YoY-33.29%,净利率9.15%,同比降低2.30pct)。另由于少数股东损益为108 万元(同比减少1304 万元),最终归母净利润1.64 亿元(YoY-29.71%)。据公司一季报披露,公司努力完成年度目标。

不断实现业务拓展新突破。据公司2019 年年报,通讯领域紧跟5G 建设,全面参与客户5G 全球平台项目,高速背板连接器产品打破国际垄断,批量用于客户全球平台;积极谋划石油、电力、医疗平台型产品推广,实现产品结构转型升级。新能源汽车领域坚持聚焦国际一流及国内主流车企,成功进入国际一流车企供应链,顺利通过某国际主流车企SOP 审核,实现量产。

推行第二期限制性股票激励计划。据公司2019 年年报,2019 年12 月25 日,公司临时股东大会同意为部分董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术(业务)人员及子公司高级管理人员和核心骨干合计1182 人授予3149.34万股股票,授予价格为23.43 元/股。据公司2019 年11 月披露的《A 股限制性股票激励计划(第二期)(草案)》,本次授予的限制性股票解锁需满足条件:(1)公司层面可解锁日前一财务年度净资产收益率不低于13.60%,且不低于对标企业75 分位值;归属于上市公司股东的扣非净利润较2018 年度复合增长率均不低于10.00%,且不低于对标企业75 分位值;EVA(经济增加值)指标完成情况达到航空工业下达的考核目标,且△EVA 大于0。(2)激励对象层面解锁与绩效评价结果挂钩。我们认为,本次股权激励计划将促进公司建立、健全激励与约束相结合的分配机制,充分调动公司高级管理人员与骨干员工的工作积极性,有效地将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起,促进公司经营业绩平稳快速提升,确保公司长期发展目标顺利实现。

  盈利预测。我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.15、1.37、1.61 元,结合可比公司2020 年平均PE,给予公司2020年30-38 倍估值区间,对应合理价值区间34.50-43.70 元/股,给予“优于大市”评级。

  风险提示。(1)需求不确定性;(2)市场竞争加剧。

申请时请注明股票名称