中航光电(002179.CN)

中航光电(002179):国内电连接器龙头 军民品订单持续增长带动业绩较高速发展

时间:20-05-21 00:00    来源:开源证券

国内电连接器龙头企业,军民品业务齐发力,首次覆盖给予“增持”评级

公司作为国内第一大军用连接器龙头企业,立足军品积极拓展民品业务,业绩持续稳定增长。未来受益于军队机械化、信息化建设要求,5G 商用推广以及新能源汽车需求不断增长,公司业绩有望继续保持较高速增长态势。我们预测公司2020-2022 年可实现归母净利润12.29/14.23/16.34 亿元,分别同比增长14.7%/15.9%/14.8%;EPS 分别为1.12/1.29/1.48 元;当前股价对应PE 分别为32.3/27.9/24.3 倍。参考可比上市公司,公司2020-2022 年动态PE 估值高于可比上市公司平均估值水平,考虑到公司作为国内电连接器龙头企业,军品订单稳定增长,民品订单不断开拓,市场份额持续提升,首次覆盖,给予“增持”评级。

全球连接器市场稳定增长,中国市场蓬勃发展

全球连接器市场空间稳定增长,2010-2019 年全球市场规模CAGR 达5.37%,亚太地区是最大的连接器市场,2019 年占全球市场的56%,中国是全球规模最大/增速最快的连接器市场,2010-2019 年中国连接器市场规模CAGR 达8.24%。我国连接器军品市场集中度相对较高,中航光电(002179)作为军用连接器龙头,市场份额为40.67%,稳居第一。受益于下游需求旺盛,公司在军民品订单有望继续保持较高速增长态势。

立足军品积极拓展民品业务,未来业绩有望持续较高速增长

公司军品业务约占50%,通信和新能源汽车业务约占35%。军品业务上,军队机械化、信息化建设要求,驱动武器装备更新换代;民品业务上,5G 通信商用的普及、新能源汽车市场及物联网的迅速发展,行业下游需求旺盛,推动未来连接器市场规模不断扩大,公司业绩有望继续保持较高速增长,市场份额持续扩大。

风险提示:市场竞争导致市场占有率下降的风险,下游行业需求变化,重要原材料价格波动。