中航光电(002179.CN)

中航光电(002179)公司信息更新报告:上半年经营明显好转 军民品业务有望共振向上

时间:20-08-26 00:00    来源:开源证券

上半年经营明显好转,军民品业务均有望持续增长,维持“增持”评级上半年经营明显好转,军民品业务均有望持续增长,产能扩张将带来新成长动能,看好全年业绩增长前景。我们维持预测2020/2021/2022 年EPS 为1.12/1.29/1.48元,当前股价对应PE 为39/34/29 倍,维持“增持”评级。

复工复产顺利,二季度营收/归母净利润增长亮眼1)2020H1 实现营收48.1 亿元/+4.6%,主要系光器件及光电设备销售增加所致;2)2020H1 实现归母净利润6.6 亿元/+15.7%,增速高于营收增速主因:a.销售费用率为2.7%(-1.1pct),系疫情之下/人工/差旅/销售服务费下降所致;b.财务费用率为-0.4%(-0.9pct),系可转债利息减少及汇兑收益增加所致;c.研发费用率为7.6%(-1.2pct),系营收增长快于研发费用增长所致;其中2020Q2 实现营收30.1 亿元/+23.3%,归母净利润5.0 亿元/+46.8%,系复工复产后抓紧组织生产交付订单所致;3)毛利率为33.3%,各产品毛利率均同比基本持平;4)其它费用方面:管理费用率为5.4%(+1.3pct),主要系新增二期股权激励摊销所致;5)资产负债表方面:预付款项同比增加6.0%,表明公司在手订单数量有所增长。

军品与民品均处于优质赛道,扩充产能业绩有望持续增长需求:军品业务上,预计2020 年国内军用连接器的市场规模将达124 亿元,公司系军用连接器龙头,市场份额超40%,将持续受益军队信息化的不断推进;民品业务上,5G 建设持续加码,公司自主研发出国际先进的56Gbps 高速连接器,供应华为/中兴/三星/爱立信等巨头,订单有望持续增长;新能源汽车未来几年大概率持续高增长,公司深入渗透新能源汽车市场,客户包括比亚迪/江淮/奇瑞/长安/东风/宇通等国内主要厂商以及特斯拉等国际巨头,有望借优质赛道而起。

供给:子公司中航富士达公开发行股票募集资金2.39 亿元,用于扩充射频同轴连接器及电缆等产品产能,同时新技术产业基地项目和光电技术产业基地项目(二期)也在持续推进。需求上升,公司扩充产能及锋而试,业绩有望持续增长。

风险提示:市场竞争加剧,下游需求不及预期,原材料价格上涨。