中航光电(002179.CN)

中航光电(002179):防务需求高景气 十四五加速成长

时间:21-04-06 00:00    来源:国泰君安证券

投资要点:

维持目标价 109元,维持“增持”评级。公司2020年业绩略超预期。

我们维持2021~2022 年EPS 预期1.79/2.34 元,给与2023 年EPS 预期3.0 元,维持目标价109 元,维持增持评级,空间55.7%。

防务需求高景气,十四五有望加速成长。1)公司公布2020 年业绩预告,全年实现营收103.05 亿元(+12.52%),归母净利14.39 亿元(+34.36%),略超预期。2)航天、航空装备已成为战场致胜的核心武器,或成为建设重点,公司航天、航空领域盈利占比高,十四五军品业绩有望加速增长。3)2020 年H2 公司归母净利高速增长,其中Q3+69%、Q4+42%(过去三年复合增速14%),据公司三季报显示,防务增长超预期驱动业绩超预期,我们认为军品订单加速增长趋势已显现,随着十四五规划逐步落地实施,加速态势有望持续。

民品边际改善,稳步向好。1)受疫情和行业政策影响,上半年公司新能源业务下滑,随着国内疫情受控以及行业的复苏,三季度新能源汽车业务出现恢复性增长,2020 年新能源汽车领域实现“国际一流、国内主流”转型发展,新能源业务全年完成多个重点车型项目定点,我们预计新能源业务将保持增长态势。2)通讯业务受下游客户及疫情对国际业务的影响,行业整体出现波动,公司推动产品、客户调结构,提高市场占有率,预计2021 年有望实现稳健增长。

催化剂:产能扩张。

风险提示:产能扩建不及预期。