中航光电(002179.CN)

中航光电(002179):1Q21业绩预告近300%增长 创历史新高 超出市场预期

时间:21-04-09 00:00    来源:中国国际金融

预告1Q21 归母净利润同比增长270%~300%

公司发布业绩预告,预计1Q21 归母净利润同比增长270%~300%到6.06~6.55 亿元。业绩预告超预期,主要因为:公司整体生产、经营情况良好,在手订单饱满,营业收入快速增长,毛利率水平较上年同期提升。

关注要点

1Q21 归母净利润及增速创季度新高,预计关联交易体现高景气。

1)公司预计1Q21 归母净利润同比增长270%~300%到6.06~6.55亿元,归母净利润和同比增速均创历史新高。2)从历史数据来看,一季度一般为全年归母净利润最低季度,2016~2020 年一季度归母净利润占比分别为22.6%/22.3%/17.5%/21.8%/11.4%,考虑到此因素,公司全年业绩有望实现高速增长。3)公司预计2021 年关联销售额为22.47 亿元,较上年实际关联销售额增长33.38%;预计关联采购额为2.98 亿元,较上年增长27.49%,预计关联交易额大幅增长体现下游高景气。

国内连接器龙头供应商,三大领域均发展趋势向好。1)防务领域:

公司连接器在航空、航天、舰船等多个细分领域处于领先地位,占据主要市场份额。“十四五”期间下游需求快速增长推动特种连接器呈高景气。2)通讯领域:公司站稳5G 市场,同时工业、医疗等领域订单增长明显。3)新能源汽车领域:新能源汽车领域实现“国际一流、国内主流”转型发展,2020 年完成多个重点车型项目定点。

加速国际化布局,母子公司协同共进发展。1)2020 年公司重组轨交业务,兴华华亿实现“混改”,建立轨交业务新平台;2)规划筹建华南产业基地,定位于通讯和新能源汽车连接器生产销售,积极推进海外布局,公司预计项目达产后年收入可达40.38 亿元,净利润2.81 亿元;3)重点配套大型水陆两栖飞机AG600 实现海上首飞,成为国内首家进入商飞合格供方目录的连接器供应商;4)子公司中航富士达成功实现全国首批、央企首家新三板精选层挂牌,开启二次创业新征程。

估值与建议

我们维持2021/2022 年归母净利润18.43 亿元和22.49 亿元预测不变。当前股价对应2021/2022 年40.9x/33.5x P/E。

我们看好公司作为连接器龙头的市场地位和竞争力,其具有“全球一流”企业的潜质,因此维持“跑赢行业”评级和81.31 元目标价不变,对应2021/2022 年48.6x/39.8x P/E,较当前股价有18.8%的上行空间。

风险

产品订单及交付的不确定性;下游5G 通讯建设不及预期;新能源业务发展低于预期等。