中航光电(002179.CN)

中航光电(002179):毛利率提升业绩爆发 预计上半年持续高增长

时间:21-05-10 00:00    来源:兴业证券

投资要点

2021Q1公司营收33.86 亿元,同比增长88.14%,环比增长28.33%,主要系期公司在手订单饱满,收入增速较快;归母净利润6.24 亿元,同比增长281.43%,环比增长83.68%;扣非后归母净利润6.15 亿元,同比增长312.17%.

公司预计2021 年上半年实现归母净利润9.28-11.27 亿元,比上年同期增长40%-70%。2021 上半年公司归母净利润预计实现较大提升有两方面原因:一方面因为2020 年上半年受新冠疫情影响,同期基数较低,另一方面,预计报告期内公司收入规模增长和业务结构持续改善。2021Q2 预计实现归母净利润3.04-5.03 亿元,同比变化-39.04%至+0.66%,环比降低51.25%-19.51%,按中位数计算,预计实现归母净利润4.04 亿元,同比降低19.11%,环比降低35.31%。

期间费用率增加,毛利率增加:2021Q1,公司整体毛利率为41.44%,同比增加13.39pct,环比增加3.81pct;期间费用5.56 亿元,同比增长82.52%,环比降低28.38%;其中,销售费用0.95 亿元,同比增长52.06%;管理费用1.85 亿元,同比增长56.37%;财务费用-599.29 万元,去年同期为-1828.14 万元;研发费用2.82 亿元,同比增长98.48%。

报告期内,公司应收项目合计95 亿元,较期初增长12.15%,同比增长32.12%,低于营收增速。报告期末,公司存货30.66 亿元,比年初增长9.83%。

我们根据最新财报盈利预测,预计公司2021-2023 年归母净利润分别为22.09/28.45/35.26 亿元,EPS 分别为2.01/2.58/3.2 元/股,对应5 月6日收盘价PE 为34/26/21 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:收入确认进度低于预期;市场竞争加剧民品下滑。