中航光电(002179.CN)

中航光电(002179):军民连接器市场需求空间广阔 白马龙头定增助力千亿新征程

时间:21-07-12 00:00    来源:兴业证券

投资要点

公司发布《2021 年度非公开发行A 股股票预案》,拟向包括中航科工、中航产投在内的不超过35 名特定投资者非公开发行A 股股票。本次拟募集资金总额不超过34 亿元,股票数量股票的数量为募集资金总额除以本次发行价格,且不超过3.30 亿股,其中中航科工拟认购2 亿元,中航产投1.9 亿元,发行价格不低于定价基准日前二十个交易日股票交易均价的80%。本次发行不会导致公司控制权发生变化。

本次非公开发行股票募集资金将用于中航光电(002179)(广东)有限公司华南产业基地项目(规划总投入11 亿)、中航光电基础器件产业园项目(一期)(规划总投入13 亿元)及补充流动资金10 亿元,分别占募集总额的32.35%、38.24%、29.41%。立足珠三角,布局重点民品发展领域:华南产业基地项目主要定位于通讯连接器、新能源汽车连接器及相关产品,布局通信、新能源汽车等国家重点发展领域,本项目通过布局国内通讯及新能源汽车业务发展前景最好区域之一的珠三角地区,同时有利于公司降低成本及相关业务拓展。提高防务领域竞争力,夯实制造强国产业基础:基础器件产业园项目(一期)定位为防务特种领域互连产品及适航业务等基础器件产业研发生产基地,产品定位为特种光纤连接器及组件、航空集成电子互连系统和流体连接器等。项目的实施有助于进一步提高公司整体盈利能力及特种连接器产品核心竞争力,夯实我国制造强国产业基础。

行业景气需求扩张,定增深化产能布局:公司是军工板块的成长白马,是分享军工行业长期成长红利的杰出代表。2020 年公司实现营收103.05 亿元,归母净利润14.39亿元,营收如期突破百亿元。2004 年以来,公司营收增长44 倍,年化增速26.76%,归母净利润增长42 倍,年化增速26.38%。时间跨入“十四五”,公司迈向千亿营收新征程。全球光电连接器和互连解决方案是万亿规模的大市场,公司2020 年全球排名第13 位,对标安费诺、泰科等全球龙头成长潜力仍然巨大。本次定增为公司IPO 募资4.86 亿元、2013 年定增8.3 亿元、2018 年发行可转债13 亿元以来的第四次股权融资,有望助力公司深化产能布局,实现跨越式发展。

我们维持盈利预测,暂不考虑定增带来的股本增加,预计公司2021-2023 年归母净利润分别为22.07/28.45/35.26 亿元,EPS 分别为2.01/2.58/3.2 元/股,对应7 月9 日收盘价PE 为41/31/25 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:收入确认进度低于预期;市场竞争加剧民品盈利下滑。