中航光电(002179.CN)

中航光电(002179):拟非公开发行募集34亿元 看好成长性

时间:21-07-13 00:00    来源:广发证券

事件:本次公司拟非公开发行募集资金总额不超过34 亿元,在扣除发行费用后,募集资金分别拟投入华南产业基地项目(11 亿元)、基础器件产业园项目(13 亿元)和补充流动资金(10 亿元)。

拟通过本次定增进一步丰富及扩大产品布局、扩充产能以巩固防务领域优势地位及优化资产负债结构,看好公司长期成长性。此次定增拟投入11 亿元至公司华南产业基地项目,以期丰富产线、提高生产自动化程度,凸显规模经济效应。同时因其在地理位置上更接近民品主要市场,利于形成产业集群、提升公司整体产业链的稳定性。此外,公司拟投入募集资金13 亿元实施基础器件产业园项目(一期),以持续扩大公司防务领域产能进而巩固公司原有领域的优势地位,满足国内防务领域对特种连接器等高端产品需求。此外,我们持续强调上游部分重点企业产能扩张事项,或整体反映板块经营需求景气度的提升预期。军工需求的偏计划性、政府采购为主等,决定了军工企业无论是基于军方对供应链可靠性的要求,还是最小化其资金成本的角度,对产能投入计划性较高,尤其体现在配套地位核心、供应核心装备的环节或者公司。因此,作为防务领域互连产品核心供应商,中航光电(002179)大幅扩产,此次非公开募集金额为公司上市以来直接融资最高值,或可在一定程度上反映下游而且是中长期需求提升的较高预期。

预计21-23 年业绩分别为1.92 元/股、2.44 元/股、3.02 元/股。基于当前公司所在防务领域信息化建设推动及以5G 和新能源为代表的民用市场需求提升背景下,考虑公司防务装备的领先优势和潜在的中高端民用产品海内外拓展前景,我们认为适合给予公司21 年45 倍的PE估值,对应合理价值86.32 元/股,给予“增持”评级。

风险提示:疫情超预期,装备列装需求交付低预期,政策调整风险等。