中航光电(002179.CN)

中航光电(002179):21H1净利同比增长68.01% 符合预期

时间:21-08-29 00:00    来源:国信证券

H1 净利增长可观,单Q2 趋于更为合理

21H1 营收实现66.63 亿,同比增长38.53%;归母净利润11.14 亿,同比增长68.01%,公司聚焦主业,订单饱满,实现“十四五”良好开局。

单季度看,21Q2 营收32.77 亿,同比增长8.87%,环比下降3.22%。

21Q2 归母净利润4.9 亿,同比下降1.96%,环比下降21.47%,归母净利的下降主要由于营业成本的上升,营业成本26.87 亿元,同比上升14.19%。公司上半年防务市场订单增速较好,继续做大做强;通讯及工业领域紧跟市场需求,持续推进产品和客户结构调整,进一步拓展新业务、新领域、新客户,挖掘新的增长点;新能源汽车领域坚持“国内主流、国际一流”客户,围绕连接解决方案, 聚焦核心竞争力和主流产品,逐渐平衡规模和效益,提升盈利能力,公司高质量发展成果显著,毛利率水平较去年同期增幅明显。

毛利率大幅提升,受益高毛利军品占比提升

21H1 毛利率38.81%,同比上升5.55pct,主要系产品结构中高毛利的军品连接器业务高增长,尤其是一季度毛利率大幅提高。单Q2 毛利率36.1%,同比下降0.29pct,环比下降5.34pct,季度间毛利率波动范围有所加大,不过长期看毛利率水平有望继续提升。单Q2 净利率15.83%,同比下降1.91pct,环比下降3.69pct,跟随毛利率变化且费用端有所增加。费用端,公司Q2 研发费用3 亿元,同比上升33.33%,环比上升6.38%;管理费用1.71 亿,同比上涨22.14%;销售费用0.82 亿,同比上涨24.24%;财务费用0.29 亿,去年同期0.01 亿。

投资建议:维持 “买入”评级。

中航光电(002179)是国内军工连接器龙头,全面受益十四五军工行业高景气。公司的防务领域的行业优势地位在十四五地位优势有望进一步加强,同时通讯和新能源行业的市场前景广阔,公司治理结构、激励制度优越,十四五将不断的突破发展界限,定增扩产后将迎来下一次规模的提升以及民品业务步伐的加快。维持预测,预计2021-2023 年净利润22 / 28 / 35亿元,同比增速54/27/26%,对应PE=48/38/30x,维持“买入”评级。

风险提示:军品业务放量不及预期;民品业务拓展不及预期